Appcoin Law Part 2: SAFT Solution | BS.democraziakmzero.org

Appcoin Law Part 2: SAFT Solution

Appcoin Law Part 2: SAFT Solution

Marco Santori je FinTech pravnik sa sjedištem u New Yorku, gdje je vodi blockchain tehnologija tim Cooley LLP.

U ovom mišljenju komad, deo tekućeg serieson države američkom zakonu, jer se odnosi na početno novčić ponude i token prodaje, on objašnjava značaj (i ograničenja) nedavno je najavio SAFT projekta.

Prije skoro godinu dana, dao sam generalizovane objašnjenje kako se neke prodaje token može biti u suprotnosti federalne hartije od vrijednosti lawsin SAD i sam dao neke savjete o tome kako izgraditi token i mreže koja bi izbjegli status sigurnosti.

Nažalost, mnogi token prodavci su nastavili prodaje žetona za javnost prije izrade stvarnog funkcionalnost mreže u što sam se na pozivanje "direktno pretprodaji." Mnogi komentatori, uključujući i mene, su pronašli "direktan pretprodaji" model biti tup i rizično strategije. Upozorio sam protiv toga na kraju mog Oktobar 2016 op-ed.

Sada američka Komisija za vrijednosne papire (SEC) je ispalio svoj hitac preko pramca industrije u Izvještaju DAO, i druge zemlje uvele outrightbans.

U ovom dijelu 2, predlažem alternativu: sveobuhvatan transakcija okvir koji bi mogao significantlyreduce rizik od tokena prodavac sukobljujući zakona vrijednosnih papira. Radili smo na razvoju ove strukture s nekoliko različitih učesnika u industriji, uključujući i investitore, emitentima i programera. Nekoliko naših klijenata već se testira u divljini.

To se zove SAFT: Jednostavan sporazuma za budućnost tokeni. Očigledno, to je igra na Y Combinator SAFE (Simple sporazuma za budućnost Equity). Je SAFT je ugovor između programera i investitora. Na SAFT frameworkis protok transakcija s ovim ugovorom u njenom srcu.

Nismo izmislio SAFT. Je upotrebljavana u neistraženi način token prodavaca prije nego smo počeli to predložio. Krajnje je vreme da neko pogledao ispod haube, ali i ispitati da li je to zapravo, znate, radi.

Na visokom nivou, SAFT izgleda ovako:

  • Programer znak na bazi decentralizirana mreža ulazi u pismeni sporazum, zove SAFT, sa akreditovanih investitorima. Na SAFT poziva investitore da plati novac developer u zamjenu za pravo na tokena jednom mrežu je završena. Investitori obično dobiti popust. Programeri ne izdaju bilo pre-funkcionalni tokena u ovoj fazi, ali oni podnesu potrebne forme sa SEC.
  • Programer koristi novac za razvoj mreže. Ovo bi moglo potrajati mjesecima ili godinama. Ipak se izdaju bez prethodnog funkcionalne tokena.
  • Jednom osnovne funkcionalnosti mreže postoji, programer stvara tokena i dostavlja ih investitorima, koji se mogu prodati tokena javnosti na otvorenom tržištu da ostvare profit.
  • Programeri sami mogu također prodati tokena za javnost, ako to žele.

The SAFT razlika

Usporedi ovaj proces u dva koraka direktnom pretprodaji, gdje programeri prodati unaprijed funkcionalna token direktno javnosti za isporuku ili za isporuku u nekom trenutku u budućnosti.

Programeri podići milijune javnih dolara, i koristiti taj novac za razvoj mreže protokol funkcionalnosti. Javnost preuzima sav rizik da će projekt ne uspije, i to čini bez pomoći standardnim principima otkrivanja, fiducijarna dužnosti, povećane standarde za suzbijanje pronevera ili zahtjeva za akreditaciju.

Ja i dalje pristalica tokena prodaje u cjelini, ali direktni pretprodaji se muči za barem nekoliko razloga. Da bi sa temom Dio 1 ovog serijala, ja ću se fokusirati na jedan od razloga: direktan pretprodaji se može smatrati prodaju vrijednosnih papira javnosti bez izjava za registraciju ili izuzeće na mjestu. To je nezakonito u SAD-u

Mislim da je SAFT okvir bavi ovaj problem elegantno. Je SAFT je pisani dokument (dostupno kao dokazni predmet ovog belu knjigu ovdje) koji izgleda kao siguran, i, kao što je sigurno, je SAFT je sigurnost. Barem mi mislimo da ima vrlo dobre šanse da se razmatra sigurnosti - i stranke u potpunosti namjeravaju da to bude jedan.

Mi ne pokušavamo da avoidthe zakona o vrijednosnim papirima ovdje. Pokušavamo da usethem.

Investitori kupuju SAFT ne zato što namjeravate koristiti tokena na mreži nakon što se razvija, već zato što oni traže da prodaju tokena na otvorenom tržištu i ostvariti profit od svojih popust. Nema (ili skoro da nema) potrošne namjera ovdje. Investitori očekuju da će profitirati od napora programera.

Budući da je SAFT je sigurnost, programeri tretiraju kao jedan. To jest, oni prate zakona o vrijednosnim papirima, kada su ga prodati: podnesu potrebnu formu sa SEC, oni akreditirati svoje investitore (ako je potrebno), a oni bi čak kruži privatni plasman memorandum.

Investitori šalju svoju kupovinu novca (u dolarima, etar, Bitcoin, itd) na programere. U zamjenu, programeri potpisati SAFT i raditi u narednih nekoliko mjeseci ili godina da se razvije mreža u nešto istinski funkcionalna.

Jednom kada je funkcionalan, programeri stvaraju tokena i dostaviti ih investitorima. Jednom svaki period kočenjem u SAFT je istekao, investitori se zatim prodati tokena na otvorenom tržištu. Programeri ih može prodati javno kao dobro.

SAFT semantika

Najčešći kritika ovog pristupa ide otprilike ovako: "OK, je SAFT je sigurnosni ste pratili zakona o vrijednosnim papirima tamo, ali kada su programeri prodati tokena za javnost, mnogo kupaca će ih kupiti samo da nagađa.. By trgovanje na zamjenu! Zar to nije sigurnost, kao i? "

Pa, vjerojatno ne. Zapamtite, samo kupuju nešto da ga preprodaju za profit na sekundarnom tržištu ne čini stvar sigurnosti - čak i ako sve ostale iglice od Howey TESTER zadovoljni. Postavlja se pitanje: Gdje mogu kupac razumno očekivati ​​da zahvalnost sekundarnom tržištu vrijednost dolazi iz?

Sjećate iz Part 1, za znak da je sigurnost, test Howey zahtijeva da kupac očekivati ​​profit rezultirati "iz napora drugih." Ako kupac očekuje dobit, ali to je uglavnom od nešto drugo osim napore drugih, stvar je kupio nije sigurnost pod Howey.

Na primjer, kada neko kupi zlato ili šećer prava kao investicija (tj samo da preprodati ga na otvorenom tržištu), ta osoba očekuje dobit, ali da profit nije iz napora bilo koje treće strane. To je od velikog raznih tržišnih faktora koji utiču na ponudu i potražnju za zlatom ili šećer.

Cijena funkcionalne token slično određen. Vrijednost funkcionalnog token stavlja na namjeravanu upotrebu će biti određena veliki izbor globalne snage snabdijevanja-i-potražnje. Za pre-funkcionalni token, međutim, kupac treba očekivati ​​jedan silu da dominiraju drugima: napore developer koji je obećao da će prožimaju token sa funkcionalnošću.

Dakle, "nastojanja drugih" krak Howey može biti zadovoljen relativno lako od pre-funkcionalni token.

Jednom funkcionalan, napore programeri će bez sumnje i dalje shvatiti u vrijednost tokena na sekundarnim tržištima, ali bi bilo teško reći da nadogradnje protokol bi mogao biti "nesumnjivo značajan", "bitne napore" (oba Howey zahtjevima) da obično uzrokuju cijenu da se kreće.

Je "suštinski" napori programeri su obično već potrošen u stvaranju funkcionalne mreže. Kupci tokena na koje su već funkcionalna mreža više ne moraju oslanjati na programerima da potroši te napore.

Zaista, u većini slučajeva to može biti teško reći da je cijena potez izazvao bilo "naporima" na sve. Za funkcionalne oznake, cijena se kreće može biti uzrokovan bilo koji broj snaga utiču ponude i potražnje. Da biste koristili primjeri iz bijelog papira SAFT projekta: token ponaša kao sredstvo razmjene na decentraliziranoj tržište za obradu grafike moći (Pravim ovo jedan) mogu varirati s izdavanjem hit video igre franšize ili dostupnost rijetke zemlje elementi koji se koriste u obradi grafičke kartice.

A token djeluje kao jednostavan kupon za besplatnu kutiju žileta (ovo izmislili, previše) mogu varirati po cijeni od čelika, ili čak i popularnost brade u ciljnom tržištu. Da bi bili sigurni, token Autoline menadžerskim napore u ažuriranju mreža će faktor u cijenu, ali će ga predominateall drugim snagama? Za već funkcionalne token, ne često.

Uspostavljanje ravnoteže

U SAFT transakcije, relativno teškoj zakona o vrijednosnim papirima primjenjuju u ranoj fazi, kada je cijeli projekt mogao propasti i oni su najpotrebniji.

Podsjetimo da je SAFT je sigurnost, tako da odredbe protiv prevara, zahtjevi akreditovanih investitora i slično se odnose na transakcije. Što više rukovanje zakona o zaštiti potrošača primjenjuju kada se mreža je funkcionalna i, u najmanju ruku, kupci očekuju da će mrežu da funkcioniše.

Dakle, SAFT okvir poziva zakona o vrijednosnim papirima kada kupac preuzima rizik preduzeća, i poziva na zakone o zaštiti potrošača, kada je kupac preuzima rizik proizvoda. To nas, autori bijeli papir udario, što je pravo stanje stvari, i mislimo da je SAFT nas stigne tamo.

To je rekao, ima dosta ograničenja fleksibilnosti SAFT okvira. Na primjer, SAFT:

  • Nije potrebno za programere koji mogu prodati funkcionalna token direktno javnosti prvog dana. Na SAFT premošćuje izdajnički regulatorne vode između primanje sredstava i dostavljanja funkcionalnu token. Ako ste već razvili funkcionalan token, neophodnost SAFT je pod znakom pitanja.
  • Ne postići mnogo za tokena koji su i sami hartije od vrijednosti (npr ograničenog interesa partnerstvo kao DAO token). Koristeći SAFT neće napraviti vrijednosnim papirima token bilo manje sigurnosti. Na SAFT radi samo za "komunalne tokena."
  • Neće pomoći ni komunalne tokena gdje kupci i dalje oslanja na napore token prodavaca (ili druge) za svoje očekivanje profita POSLE token kruži. Primjeri uključuju situacije u kojima prodavac oslanja na obećanja izdavaoca da otkupi tokena za povećanje cijena, ili kada je prodavac obećava da će razviti istinski vrijedan funkcionalnost u nekom trenutku nakon prodaje.

Čak i razumijevanje ograničenja, SAFT nije sasvim spreman da služi kao tržište standard. Za jednu stvar, analiza smo uradili je ograničen na američki zakon. Drugi razlog je da komercijalne uslove SAFT su gole kosti i osnovne.

Iz tih i drugih razloga, mi smo lansirali SAFT projekta. To bi trebalo da bude forum za raspravu i razmjenu ideja oko SAFT okvira. Naša vrata su otvorena za sugestije i kritike.

U Dio 3 ove serije, namjeravam o nekim SAFT najbolje prakse, uključujući i strategije upravljanja poreza i vrste tokena koji su najviše kompatibilan sa SAFT okvira.

Imate ideju za komercijalnu odredbu za SAFT? A kritika regulatornog argumenata koji ga podržavaju? Primetio obzir politiku smo previdjeti? Mislim da je ovo cijeli SAFT stvar je osuđen na propast? Mi bih da znam zašto! Doprinos projektu SAFT. 

Povezane vijesti


Post ICO

Bitcoin cijena se sruši do 400 dolara Nakon poremećaja mreže

Post ICO

Tumultuous Week Goriva 30% dobija se u bitcoin i eter cijene

Post ICO

Da li je ICO Špekulacija zdrava?

Post ICO

Izjave SEC-a Spur ShapeShift za pregledanje kriptokutentnih listića

Post ICO

Da li bi Izraelski porezni plan ICO zadržao startupe ili ih zaplašio?

Post ICO

Nazad iznad 300 dolara: Eter Building Momentum?

Post ICO

Drugi talas bitkoinskog rasta cena može biti samo početak

Post ICO

No Joke: pokretanje Blockchain-a Tierion će tražiti 25 miliona dolara u prodaju za etereum

Post ICO

Peticija poziva SEC da dozvoli sanaciju ICO-a

Post ICO

TGE ili ICBM? Reči možda neće biti važne za ICO

Post ICO

5 Pokretanje Blockchain-a Pridružite Plug and Play FinTech Inkubator

Post ICO

S & P 500 ili kriptokutencija: koliko je velika eksplozija kompanije Bitcoin?